[讀書心得] 投資最重要的事:一本股神巴菲特讀了兩遍的書


四月份書生讀書會的主題是理財,想說多看一些相關的書也好,就順手跟圖書館預約了。這本實在是太熱門,所以趕不及在四月時讀完,但既然佳評不斷,借到手就還是把他給讀完了。這本書主要在講作者(橡樹資本管理的董事長)投資時會怎麼思考,以避開許多「顯而易見」的投資陷阱,進而獲得穩定的報酬。雖然他沒有談什麼技術面操作的細節,但確實能幫助投資人建立面對市場應有的心態。

投資最重要的事並不只有一件,作者把他的心法都整理在本書中,而他認為每一件都很重要(還好不是包山包海)。這邊就挑我認為最重要的部份做點整理,如果有什麼心得想法也歡迎交流。

投資獲利的方法

總的來看,要在市場上獲得「超額報酬」的方法能粗粗的分為以下四種。
  1. 投資標的本身成長:買的東西增值,自然就能賺錢。但未來難以預測,不知道到底是會漲還是跌。
  2. 槓桿操作:借錢來投資。這樣做當然是能賺更大,但賠的時候也容易血本無歸。報酬增加,風險也增加不少。
  3. 以高於市場行情的價格賣出:這可遇不可求,畢竟要碰到用超額價格購買的不理性買家需要點運氣。(不然就是自己才是笨蛋)
  4. 以低於市場行情的價格買進:這是作者認為最穩妥的作法。只要能買到低於應有價值的商品,就能靜待他回到應有的價格。當然,被市場低估不代表馬上就會飆漲,需要一些耐心等待,而這通常都會是值得的。

所以作者的投資法比較偏向防守,也就是不做積極的買進、炒股。而是選中低於實際價值的標的,僅可能的避開陷阱,以獲取長期穩定的報酬。雖然這樣在市場熱絡時沒辦法賺到大錢,但相對的,在市場狀態不好時能穩穩的把錢給賺入,這也就是作者的核心投資法。

而找到低於市場行情的方式,主要是依靠景氣循環,市場總是會有時候會過熱、有時候過於悲觀。而過於悲觀時,市場上就會出現很多低於應有價值的標的了。(講起來怎麼那麼簡單,但要怎麼知道就得花很多功夫了吧)


避開陷阱的作法

首先是要了解風險。作者對未來的預期比較悲觀,認為未來就是充滿隨機不可知的要素。與其多花力氣去預測未來的風向,不如做好現在該做的事情就好。而風險,在定義上就是大起大落的可能性,而風險越大的事情就必須要給予更多的報酬補償(風險溢酬)投資人才會有事情投資。就字面上的解讀,從事風險大的投資活動,就愈得到血本無歸的結果(但也有可能得到大量的報酬)。風險是無法消除也難以預測的,所以還是得多小心一點,方法就是要求更高的報酬或是更小的風險,讓自己能夠在發生不如預期的狀況時還能保護自己。

另外要對抗的就是人性。在投資時最忌諱的七種性格分別是貪婪、恐懼、丟掉質疑、從眾、忌妒、自負、放棄自己。這些心態都會削減自己做好投資決策的可能性。其中最要不得的就是貪婪,太過貪心會使得自己忘記增加報酬的同時也會帶來不必要的風險,天下可沒有白吃的午餐。而過度與其他投資人比較,會讓自己無法理性的做出適合自己原則的決策,變得盲從跟大家一樣,那也就不容易打敗大盤了。總之,以一個謙虛開放的心,多想想市場上可能會碰到的危險,至少不會虧的一屁股債。

最後來提一個書中的一個重要觀念:第二層思考。這意思就是,除了表面現象以外,還要能更進一步能反向思考。比方說,大家都覺得好的股票,就要想說是不是熱過頭、被高估,所以進行賣出的決策。也就是更進一步的多想一些未來的可能性。即使未來無法預測,但多想一些可能的情況,能使自己對於未來的掌握度提昇,也算是一件好事吧。


本書認為,市場本身難以預測,找到值得投資的標的才是穩妥的作法。而這套方法雖然不會大賺一筆,但也不會讓人大虧,就加減參考一下也好。最後提醒一下,投資有賺有賠,還是要多注意「風險」這詞彙所代表的意義啊。

書中有一直提到「隨機騙局」一書,之後有機會再找來拜讀一下。

書籍基本資料:

投資最重要的事:一本股神巴菲特讀了兩遍的書
The Most Important Thing Illuminated: Uncommon Sense for the Thoughtful Investor
作者: Howard Marks
譯者: 蘇鵬元
出版社:商業周刊  
出版日期:2017/02/23

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